证券市场消息，华泰证券分析了华工科技（000988）的经营状况后指出，主营业务业绩并不突出，经营管理状况令人担忧。

该公司是较典型的高科技上市公司，上市之初，曾因为集“光谷概念”、“名校概念”和“"绩优小盘”等多重概念于一身，上市后在历来富有想象力的中国股市中，其股价一度攀升至近84.9元的历史高价，成为证券市场继1992年拆细“老八股”以来的历史第四高价股。然而，对于尚停留在“形式重于内容”阶段的股市而言，畸高的股价往往意味着人为地股市操纵而非业绩的真实支撑，亿安科技和清华紫光这两只历史上曾突破百元大关的高价股目前所面临的窘境便是最好的例证。那么华工科技的现状又如何呢？

主营业务并不突出　华工科技是于2000年8月上市的，公司年报相关数据显示，企业上市两年来主营业务收入出现了高速增长，其2000年和2001年主营收入均较上年分别增加了93％和65％，就增幅而言，公司可以算是高成长性以及主营业务增长型企业。但是通过对比合并报表和母公司报表，则可以发现公司的主体在2000年和2001年主营收入的同比增幅分别为35％和23％，明显低于合并报表增幅。换言之，公司近两年主营收入的高速增长主要是依靠企业不断地收购或新设子公司并且不断地进行报表合并实现的，而不是通过自身主营产品开发、市场开拓，规模增加来实现的。因此作为当初上市的主体，特别是依托“光电”概念而上市，其管理层的经营管理能力，特别是做为内地为数不多的以激光技术为主营业务的上市公司，其对激光技术和产品研发及在光电产业中相关产品的应用延伸发展能力由此可见一斑。

合并子公司状况令人生疑　在公司上市的2000年，企业主营收入增长最大的是激光设备及激光防伪业务，其增长金额高达5624万元，占到了公司当年主营增长金额的64.6％，从而成为带动公司当年主营业务收入较1999年实现翻番的最主要动因。但具体来看，公司原有生产主体--华工激光当年实现了主营收入5000万元，而剩下的5075万元激光方面的主营收入则是靠公司当年投资745万元在澳大利亚收购并设立的华工FARLEY LASER LAB有限公司实现。根据公司有关董事会公告，公司对该公司总投资约为400万澳元，即大致相当于2000万元人民币，远低于公司投资于华工激光的12312万元；然而就是这个子公司，却占到了公司激光业务主营收入的50％以上，其生产能力之强让人关注。另外公司所合并的所有子公司在2000年的应收帐款 、其他应收款、预付帐款和存货的增长速度分别高达179％、40.1％、209.9％和122.1％，大都明显高于公司相关会计科目的整体增幅以及公司当年93％的主营收入增幅；换言之，子公司所实现的帐面收入更多地是转入到了应收帐款、存货等相关项目之中，并没有给公司带来任何实际现金净流入，反而还为公司产生了1388万元经营现金流净流出。

与2000年相类似的情况又发生在了2001年。公司继续通过合并其在2000年底投资新设立的武汉同济现代药业有限公司，从而在药品生产与销售方面实现了零的突破并一举实现3590万元相关主营收入。因此公司2001年主营的增长仍主要依靠其子公司实现，而这些子公司所实现的帐面收入仍然更多地是转入到了应收帐款、存货等相关项目之中，又一次不仅未给公司带来任何实际现金净流入，还进一步让公司产生了3360万元经营现金流净流出。

因此，为确保其经营业绩不断增长，该公司主要是通过不断合并新子公司来带动主营收入实现帐面增长；而另一方面，子公司在给公司带来主营增长的同时，还给公司带来了经营现金流净支出的不断加大和应收帐款、其他应收款、预付帐款和存货等会计科目金额的加速上升。公司通过如此帐面上数量的叠加而实现的“内耗”式增长，其所合并的子公司的真实状况怎能不让人生疑。